机构：华鑫证券快播伦理片
经营员：孙山山
2024 年8 月28 日，洽洽食物发布2024 年半年度答复。
投资重心
营收庄重增长，利润端持续改善
公司2024H1 营收为28.98 亿元（同增8%），归母净利润为3.37 亿元（同增26%），扣非归母净利润2.83 亿元（同增42%），其中2024Q2 营收为10.77 亿元（同减20%），归母净利润为0.96 亿元（同增8%），扣非归母净利润0.61 亿元（同增7%）。盈利端，公司2024Q2 毛利率同增4pct 至24.98%，主要系葵花籽居品毛利率普及所致，销售用度率同增2pct 至10.04%，主要系公司大幅增多告白促销用度投放所致，贬责用度率同增2pct 至7.67%。综上，公司2024Q2净利率同增2pct 至8.94%。
高端居品放量，坚果品类增长亮眼
量价拆分来看，2024H1 公司失业食物销售量为10.03 万吨（同增6%），销售吨价为2.89 万元/吨（同增1%），量价都升，主要系高价居品葵珍、打手瓜子销量增多所致。分居品看，2024H1 公司葵花子/坚果类/其他居品分别完了营收18.54/6.60/3.53 亿元，分别同增3%/24%/10%。公司坚果品类推崇亮眼，逐日坚果屋顶盒渗入率执续普及，坚果礼盒销售执续增长，同期公司束缚推出坚果新品如黑松露夏威夷果、坚果椰香烘焙燕麦等，丰富居品矩阵。
华东地区完了高增，种种渠说念执续拓展
分渠说念看， 2024H1 公司经销/ 直销渠说念分别完了营收24.20/4.78 亿元，范畴2024H1，公司总经销商1470 家，较岁首净减少9 家，公司后续积极拓展新渠说念，包括团购业务、餐饮渠说念互助等，同期公司渠说念数字化平台掌控的结尾网点数目已进步37 万家，同比增长近50%，后续预计通过良好化贬责普及阛阓隐敝和销售成果。分地区看，公司东方/南边/ 朔方/ 电商/ 国际地分辨别完了营收
抖音风 反差8.70/8.63/5.27/3.61/2.46 亿元， 分别同比+22%/-1%/+3%/+12%/+5%，华东地区因坚果团购和零食渠说念增长较快而推崇高出，国际阛阓方面，公司预计针对东南亚阛阓增多新品投放，提高便利店系统隐敝并加大品牌原土化运作，国际区域全年收入有望达成同增15%-20%的指标。
盈利预计
咱们看好公司瓜子和坚果并驾都驱发展，渠说念精耕束缚开释事迹增量，跟着老本压力缓解，公司盈利智力有望旯旮改善。阐发半年报， 咱们退换2024-2026 年EPS 分别为1.94/2.20/2.48（前值为2.13/2.53/2.95）元，刻下股价对应PE 分别为13/12/10 倍，保管“买入”投资评级。
风险请示
宏不雅经济下行风险、瓜子增速不足预期、坚果增速不足预期、旺季销售不足预期等。
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